黑色系9月月度策略報告：利好空檔期 鋼材價格震蕩偏弱
環(huán)保限產(chǎn)對供給的影響已經(jīng)有所體現(xiàn)，且未來幾個月這一趨勢將進(jìn)一步延續(xù)。但從目前情況看，7-8月份盤面對限產(chǎn)預(yù)期反應(yīng)較為充足，成品材由之前的高貼水變?yōu)榈唾N水格局，焦炭更是出現(xiàn)了較為明顯的升水，因此，若無進(jìn)一步的利好刺激，則價格上漲的持續(xù)性存疑。且電爐鋼復(fù)產(chǎn)等一個潛在的風(fēng)險因素也值得關(guān)注。
7月中旬到8月初鋼材價格的上漲主要為環(huán)保限產(chǎn)政策推動所致，而需求端則總體維持了穩(wěn)重偏弱的態(tài)勢，水泥量價關(guān)系、高頻需求指標(biāo)均驗(yàn)證這一判斷。盡管房地產(chǎn)市場表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體是由于趕工期以及開發(fā)商加快周轉(zhuǎn)等因素所致，在調(diào)控從嚴(yán)的大背景下，投資增長持續(xù)性存疑?；ㄍ顿Y從歷史上看，更多的是起到托底作用，不足以改變鋼材價格運(yùn)行趨勢。預(yù)計三、四季度鋼材需求端將繼續(xù)承壓。
下半年礦石供應(yīng)壓力總體仍較大，供應(yīng)結(jié)構(gòu)上主要以PB個金布巴粉為主，因此對于盤面總體利空。8月份，各地環(huán)保政策繼續(xù)出臺，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化趨勢逐步形成，冬季采暖季限產(chǎn)將由去年的京津冀擴(kuò)展至長三角和汾渭地區(qū)，同時考慮到唐山地區(qū)空氣質(zhì)量排名仍居全國末尾，故采暖季限產(chǎn)政策不排除提前啟動可能，因此下半年礦石需求難有明顯好轉(zhuǎn)。加之匯率貶值與運(yùn)費(fèi)上漲對礦石價格支撐作用減弱，后期礦價走弱概率較大。
q 結(jié)論：8月份環(huán)保限產(chǎn)加劇是推升鋼廠價格上漲的主要原因，不過需要注意的是目前盤面走勢已經(jīng)提前透支了限產(chǎn)及需求旺季預(yù)期，故后期預(yù)期的兌現(xiàn)將成為主導(dǎo)價格走勢的主要因素。考慮到采暖季限產(chǎn)政策10月之后才開始執(zhí)行，9月份可能是一個利好政策的“空檔期”，疊加當(dāng)下需求不佳，因此，9月份鋼材價格震蕩偏弱概率較大。鐵礦石方面，三、四季度為傳統(tǒng)的供應(yīng)旺季，而環(huán)保限產(chǎn)則進(jìn)一步壓制總量及結(jié)構(gòu)性需求，加之9月份匯率及運(yùn)費(fèi)影響減弱，估鐵礦石價格可能會延續(xù)8月以來的弱勢。
風(fēng)險因素：環(huán)保政策力度低于預(yù)期，旺季需求超預(yù)期增長，人民幣匯率持續(xù)貶值
1.行情回顧
7月初，國務(wù)院印發(fā)了《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，之后各地環(huán)保限產(chǎn)政策繼續(xù)收緊，8月份之后環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化。受此影響，進(jìn)入8月份之后，螺紋鋼主力合約繼續(xù)快速上行，并突破4400元/噸，鐵礦石主力合約跟隨螺紋鋼價格上漲，一度突破500元/噸。之后在利好政策消化以及成交回落的影響下，價格出現(xiàn)高位回落。截止到8月28日，螺紋鋼主力合約收4232元/噸，全月上漲1.46%；鐵礦石主力合約收482元/噸，全月下跌1.23%。
2.供給：環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，供應(yīng)見頂回落
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份國內(nèi)粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為262.07萬噸和217.79萬噸，環(huán)比6月下降5.25萬噸和1.81萬噸，剔除無效產(chǎn)能后的粗鋼產(chǎn)能利用率最低也降至82%，表明持續(xù)的環(huán)保限產(chǎn)對供給的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。8月份，《京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》公布，限產(chǎn)50%以上的重點(diǎn)城市增加天津、邢臺，涉及產(chǎn)能3658萬噸，限產(chǎn)計量標(biāo)準(zhǔn)除以高爐生產(chǎn)能力計外，增加配套燒結(jié)、焦化同步限產(chǎn)要求，后期長三角、汾渭地區(qū)大概率跟進(jìn)。
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