2017年5月，國內鋼價延續(xù)4月底的反彈行情，并繼續(xù)緩慢回升。雖然期間出現(xiàn)兩次大漲大跌的事件型行情(其一為五一節(jié)前補庫推動上漲，后因成交放緩、產量增加下跌；其二為鋼市呈現(xiàn)“有價無貨”狀態(tài)推升市場漲價情緒，后因現(xiàn)貨市場“貨源雖緊，但成交亦少”的尷尬局面下看空情緒醞釀)，但整體行情依舊向好。截至5月31日，生意社鋼鐵指數(shù)為851點，較周期內最高點1053點(2013-02-21)下降了19.18%，較2015年12月20日最低點493點上漲了72.61%。(注：周期指2011-12-01至今)，同比漲33.59%，較5月初漲3.40%。而據(jù)生意社中國大宗商品5月供需指數(shù)(BCI)為-0.19，均漲幅為-1.01%，反映5月制造業(yè)經濟較4月呈收縮狀態(tài)，經濟繼續(xù)平穩(wěn)運行。說明大宗市場小幅回暖，經濟繼續(xù)好轉。因此就以鋼市而言，經過4月“量價齊跌”的態(tài)勢下，5月鋼市去庫存化效果顯著，但在原料鐵礦價格繼續(xù)下跌行情下，鋼廠利潤或會繼續(xù)回升，產量增加不可避免，因此預計6月鋼價先跌后漲，基本漲勢或與5月一般。

    上游：庫存一升再升礦價一跌再跌

    2017年5月，國內進口礦價延續(xù)大跌行情，主要是由于庫存連創(chuàng)新高、鋼廠壓價采購，以及期貨市場拖累下跌引起。截至5月31日澳洲62%PB粉港口均價467.44元/濕噸，較月初價格再跌9.72%，同比卻漲25.39%，5月最大振幅為-13.70%。從供應面上看，截至5月底，全國主要45個港口庫存總量在14027萬噸，連升五周，并再創(chuàng)歷史新高；且同期國產礦開工率和產量均出現(xiàn)小幅回升；使得市場供應壓力繼續(xù)擴大。而從需求面上看，鋼廠礦石平均總庫存24.25萬噸，平均總天數(shù)23天，雖然保持穩(wěn)中上行狀態(tài)，但也預示著未來的采購需求空間有限。另一方面，從生意社期現(xiàn)圖上顯示，主力連續(xù)合約在五月保持下跌態(tài)勢，5月底的結算價在438元/干噸，較月初跌12.22%，繼續(xù)拖累現(xiàn)貨價格下跌。因此在5月，礦石市場的供大于求行情突出顯現(xiàn)，導致即使下游成材價格上漲的行情下，也難以止跌反彈。在進入6月后，鋼廠利潤繼續(xù)增加，或刺激開工率回升，進而需求增加，有利于礦價止跌。不過高庫存的消耗需要時間，因此預計6月礦價會追隨鋼價腳步，呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)行情。預計現(xiàn)貨最高價520元/濕噸，最低價430元/濕噸。

    鋼市：去庫存效果顯著鋼價緩慢回升

    2017年5月，國內鋼價止跌反彈，一方面是去庫存效果顯著，現(xiàn)貨市場缺貨引起價格回升；另一方面環(huán)保檢查，“一帶一路”會議以及地條鋼出清工作督察等事件連續(xù)不斷出現(xiàn)，使得鋼廠停產檢修時不時出現(xiàn)，導致鋼價回升。最后則是期貨市場漲勢良好，推動現(xiàn)貨鋼價上漲。

    盈利方面：截至5月26日，全國樣本鋼廠盈利比例在84.66%，連續(xù)回升6周，環(huán)比漲10.43%，同比漲19.63%。且噸鋼利潤大幅增加，其中螺紋盈利500元/噸，熱卷平均盈利600元/噸。導致多數(shù)鋼廠積極復產，但多數(shù)在月底才真正開工；且由于由于河南和山西兩省的環(huán)保壓力較大，復產不及預期，因此整體增產有限，市場供應壓力尚可。

    供應方面：截至5月26日，全國163家鋼廠高爐開工率為75.14%，環(huán)比下降1.38%；但據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截至5月中旬，全國粗鋼旬日均產量在181.84萬噸，同比增3.13萬噸。兩者一增一減，基本持平。所以，鋼廠在5月開工相對較低，利好鋼價。

    庫存方面：截至5月26日，全國五大鋼材社會庫存量在1029.03萬噸，雖然同比依舊升8.52%，但是卻出現(xiàn)了14連降行情，創(chuàng)下年內第三低位，回到年初水平；另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，全國鋼廠庫存在1351.02萬噸，環(huán)比降100萬噸。說明當前鋼市去庫存化效果顯著，推升鋼價反彈動力。

    下游方面：2017年1-4月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比增9.3%，增速比1-3月提高0.2個百分點，從經季節(jié)調整后的環(huán)比速度看，4月份比3月份增長0.71%。施工項目計劃總投資同比增長19%；新開工項目計劃總投資同比下降5.9%，降幅收窄0.6個百分點。另一方面。2017年1-4月份，全國造船完工同比增71.9%，承接新船訂單同比降51.8%；家電行業(yè)生產除彩電小幅下降外，其他均保持增長態(tài)勢；汽車行業(yè)產銷也分別同比增長5.38%和4.58%。由此可見，終端的基建市場已經開始加速施工，而工業(yè)也逐漸好轉。因此在5月下游需求基本保持增長方向，利好鋼價。

    因此，2017年5月鋼市的緩慢上漲行情，主要是由于產量增加緩慢和去庫存效果顯著引起的“量減價增”行情。

    綜上所述，生意社鋼鐵分社何杭生認為，2017年5月鋼市的逐漸回暖走勢，就是基本面供小于求引起的漲價行情。不過，其本質則是市場缺貨引起的短期反轉行情。值得注意的是，當前鋼廠利潤回升已經到了一個相對高位水平，且由于2017年初地條鋼出清政策引起的產能空缺也會在三季度逐漸填補，因此未來幾個月內的鋼廠開工的增加和產量的回升是目前行情回暖的主要利空因素。但是另一方面，原料礦石的持續(xù)低迷，也勢必會逐漸拖累持續(xù)走高的鋼價。因此預計短期內，鋼價下跌風險加劇，市場成交放緩。而6月將是一個關鍵月，環(huán)保清查壓力不減和市場銀根緊縮的背景下，鋼廠復產需要時間和資金，因此預計6月鋼價應先跌后漲。預計生意社鋼鐵指數(shù)最高880點，最低820點。