鐵礦石期貨主力1709合約亦在7月中旬后強勢補漲，向上突破500元/噸的前期震蕩區(qū)間上限，截至7月19日，期價最高突破530元/噸，漲幅超過10%。在現(xiàn)貨低庫存、期貨貼水依舊較大的支撐下，螺紋鋼期價近期仍將維持偏強震蕩。高品質(zhì)鐵礦需求旺盛帶動，鐵礦石期貨價格仍有補漲空間，但鋼材產(chǎn)量連續(xù)回升，需求端補庫結(jié)束后，鋼價后市上漲空間有限，鐵礦受制于超量的庫存影響，后市反彈的阻力也將加大。

    一、鋼材社會庫存繼續(xù)下降，支撐鋼價

    需求方面，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資小幅回落，但6月基建和制造業(yè)改善明顯、民間投資增速大幅回升，PPP(政府和社會資本合作)以及基建持續(xù)拉動鋼鐵消費，現(xiàn)貨成交保持平穩(wěn)，鋼廠挺價，淡季低庫存對現(xiàn)貨市場支撐較強，呈現(xiàn)較為明顯的淡季不淡特征。

    現(xiàn)貨價格方面，全國主要城市螺紋鋼上漲、成交維穩(wěn)，主要城市各鋼材現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主。上海螺紋維持 3730 元/噸，折合盤面 3845 元/噸，上海熱卷維持 3730 元/噸。唐山鋼坯維持 3470 元/ 噸。但淡季高溫需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期仍在，持續(xù)高價令貿(mào)易庫存偏低，低庫存現(xiàn)狀使鋼廠話語權(quán)較強，主導(dǎo)鋼廠出廠價持穩(wěn)挺價，短期期現(xiàn)貨受市場看漲情緒影響較大。

    鋼廠利潤方面，截至7月中下旬，受鐵礦和焦煤焦炭價格上漲影響，螺紋鋼、熱卷的生產(chǎn)利潤有所下降，但螺紋鋼、熱卷的生產(chǎn)利潤仍處于偏高位置，噸鋼毛利 1100 持穩(wěn)。開工方面：高爐開工率穩(wěn)定在77%以上，繼續(xù)提升空間不大，七月部分軋線檢修， 表內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定在高位。

    資金方面，近期在資金面短期出現(xiàn)邊際改善的大背景下，螺紋在現(xiàn)貨需求和資金的的推動下走出偏強反彈，短期盤面或仍將偏強震蕩。

    政策方面，6月末，地條鋼按計劃出清，即將開展督查。

    二、鋼廠補庫，鐵礦石強勢補漲

    受鋼廠利潤高企，鋼廠產(chǎn)能利用率維持高位，鋼廠原料補庫意愿增強，近期部分高品礦缺，且此前空頭配置的資金離場，導(dǎo)致鐵礦出現(xiàn)大幅減倉反彈，盤面和現(xiàn)貨上漲。

    進口方面，截至7月中旬，港口的進口鐵礦石庫存增加40萬噸至1.397億噸，僅低于6月23日觸及的1.415億噸紀(jì)錄高位。海關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，今年前6個月，中國鐵礦石進口量增長逾9%至5.39億噸，若下半年維持高進口量，則中國鐵礦石進口量將超越去年創(chuàng)紀(jì)錄的水平10.24億噸。

    必和必拓實現(xiàn) 2017 財年鐵礦石產(chǎn)出指引必和必拓第四財季鐵礦石產(chǎn)出同比增長 8%，至 7000 萬噸，市場預(yù)期 6900 萬噸，第四財季年化達到 26800 萬噸，達到 2017 財年 26800-27200 萬噸的指引。2017 財年鐵礦石產(chǎn)出增長 4%，至 23100 萬噸。第四財季可歸屬鐵礦石產(chǎn)量 6010 萬噸，預(yù)期 6150 萬噸。

    發(fā)運和到港不及預(yù)期，必和必拓、力拓港口檢修，高品礦供給下降，港口高品資源不足仍將延續(xù)。但外礦供應(yīng)寬松，港口庫存壓力仍較大，鐵礦石供需矛盾還未改變。

    三、鋼礦維持強勢，但高位風(fēng)險加大

    當(dāng)前期貨受淡季低庫存、需求較好、鋼廠挺價等影響看漲氛圍較強，多頭占主動及利多優(yōu)勢，貿(mào)易商拉漲意愿較強，鋼價維持強勢震蕩，但隨著供應(yīng)和庫存增加，房地產(chǎn)投資需求減弱等影響，鋼材價格上漲阻力加大。鐵礦方面，近期受鋼廠補庫影響大幅補漲，但由于港口庫存仍處于歷史高位，外礦供應(yīng)仍寬松的情況下，鐵礦反彈阻力加大。操作上，近期強支撐區(qū)企穩(wěn)后可做多，注意高位風(fēng)險，一旦行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，則順勢而為；鐵礦方面，順勢跟隨補漲行情，主力1709合約關(guān)注上方530突破的有效性。

    后市關(guān)注要點：1、華鋼材的產(chǎn)量，及鋼材庫存情況；2、鐵礦石補庫進展。

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