1. 中頻爐清除后，鋼材供需已經(jīng)從之前的過剩轉(zhuǎn)為緊平衡。

    2. 鋼材期貨價格在3500基本上是沒有反應(yīng)限產(chǎn)事件的，上漲350點到3850反應(yīng)了部分限產(chǎn)預(yù)期，而3850的價格可上可下，在這個位置調(diào)整也可以。

    3. 調(diào)整是為了更好的上漲。根據(jù)我們調(diào)研，限產(chǎn)超出鋼廠預(yù)期，也超出市場預(yù)期。所以我認為后期雖然是供需雙降的過程，但供應(yīng)下降會更大，供需矛盾仍將積累，會再次推升價格?？傮w來說，11月后鋼材市場以買為主。

    4. 限產(chǎn)后原料表現(xiàn)較差。無論是礦石還是焦煤焦炭，目前的價格都沒有反應(yīng)限產(chǎn)影響。所以我們認為后期原料還有再次走低機會。看看材和原料是不是第一次出現(xiàn)相反走勢。

    上半年期貨價格還是受需求主導(dǎo)，房地產(chǎn)需求增速高位回落導(dǎo)致螺紋鋼期貨價格逐漸下滑。但是同期現(xiàn)貨價格反而逐漸走高。6-7月，期貨價格認錯、修復(fù)基差、大幅上漲。8月初從3500上漲至4200基本上是反應(yīng)年底限產(chǎn)預(yù)期，但是因為時間太久遠所以炒作過后回歸現(xiàn)實，遇到北京會議導(dǎo)致的供需雙弱，價格在3500附近震蕩。進入11月價格逐漸上行，一部分是現(xiàn)實供需博弈，一部分是限產(chǎn)預(yù)期反應(yīng)。

    為什么今年現(xiàn)貨價格沒有跟隨期貨，反而偏強呢？

    我覺得是因為中頻爐清除后，鋼材供需已經(jīng)從之前的過剩轉(zhuǎn)為緊平衡。尤其是上半年，需求同比增加，供應(yīng)不增反降，供需矛盾在現(xiàn)貨價格上有所體現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格逐漸上行。

    而期貨市場低估了中頻爐的去化量和力度，所以期貨價格也被低估。當期貨市場逐漸認識到供需新變化后，以大漲修復(fù)之前的錯誤。所以我認為基差修復(fù)完畢后的7月底的價格是新的供需平衡點。中頻爐的故事致此完結(jié)。

    8月初價格從3500漲至4200附近是取暖季限產(chǎn)預(yù)期的反應(yīng)？

    我認為是。如果你去回顧那幾天的新聞的話，就會發(fā)現(xiàn)取暖季限產(chǎn)在當時非常密集和頻繁的出現(xiàn)，價格變化應(yīng)該是對限產(chǎn)做出的反應(yīng)。因為從7月21號鋼材社會庫存開始累積，而一線螺紋和三線螺紋價差也很大，說明當時供應(yīng)非常充足，需求反而較弱，這樣的現(xiàn)實是不支持價格大幅上漲的。

    限產(chǎn)炒作不能持續(xù)，而供需矛盾有所累積，所以9月價格開始回落。

    對。庫存從7月21號開始累積，累積1個月后大家發(fā)現(xiàn)供需又有了新變化。一方面需求增速再次回落，而供應(yīng)通過增加廢鋼、電爐投入也有所恢復(fù)，供需缺口有所收窄，所以價格一方面要去預(yù)期，一方面要體現(xiàn)供需缺口收窄。所以價格再次回到3500附近。

    整個10月價格小幅震蕩。

    從歷史事件能夠看到，每次大型會議發(fā)生時都是供需雙降時，但需求下降大于供應(yīng)下降，所以在會議前后價格都是偏弱運行。

    11月限產(chǎn)預(yù)期又起推升價格？

    我覺得，11月價格上漲一方面是供需博弈的結(jié)果，因為社會庫存持續(xù)下降，在限產(chǎn)未鋪開時供應(yīng)已顯得有點不足，所以推漲價格；另一方面，后期雖然需求逐漸走弱，但是供應(yīng)下降幅度更大、而且不容易反復(fù)，所以價格相對偏強更加合理。不過我覺得即使沒有限產(chǎn)，4季度鋼材價格也很難下跌，因為低位總有貿(mào)易商買盤支撐。

    如何看待15號的鋼材下跌？

    我覺得市場應(yīng)該是這么認為：周二國內(nèi)需求數(shù)據(jù)出來如期走弱，再加上周三是取暖季限產(chǎn)第一天，大家對限產(chǎn)執(zhí)行情況還有一些不確定，覺得開始階段供需矛盾不會體現(xiàn)的非常明顯，需要觀察庫存變化，同時現(xiàn)在價格也不低，所以做一些調(diào)整。我個人認為：鋼材期貨價格在3500基本上是沒有反應(yīng)限產(chǎn)事件的，上漲350點到3850反應(yīng)了部分限產(chǎn)預(yù)期，而3850的價格可上可下，在這個位置調(diào)整也可以。

    調(diào)整過后仍然看好嗎？

    調(diào)整是為了更好的上漲。價格從3500上漲350點，一部分是真實供需的博弈結(jié)果，在大規(guī)模限產(chǎn)前夕，鋼材社會庫存一直處于下降過程，無論是全國還是分地區(qū)都在下降，說明即使在北方需求被遏制、南方需求也一般的背景下，供應(yīng)仍顯不足，這部分不足應(yīng)該反映到價格上。另外一部分是限產(chǎn)提前反應(yīng)。

    到目前為止，價格可以休整一下，觀察庫存和供需變化。不過根據(jù)我們調(diào)研能夠看到，限產(chǎn)超出鋼廠預(yù)期，也一定超出市場預(yù)期。所以我認為后期雖然是供需雙降的過程，但供應(yīng)下降會更大，供需矛盾仍將積累，會再次推升價格?？傮w來說，11月后鋼材市場以買為主。

    看你們調(diào)研成果后期對原料相對不看好？

    限產(chǎn)后原料表現(xiàn)將較差。無論是礦石還是焦煤焦炭，目前的價格都沒有反應(yīng)限產(chǎn)影響。所以我們認為后期原料還有再次走低機會?？纯床暮驮鲜遣皇堑谝淮纬霈F(xiàn)相反走勢。

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