在白馬股集體回調(diào)后，股期聯(lián)動的行情再次在鋼鐵行業(yè)重演。11月30日，螺紋鋼主力1805合約盤中觸及4043元/噸，刷新了近四年來的新高。實際上，進入四季度后，國內(nèi)鋼價便開始連續(xù)反彈。

    21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，供需關(guān)系改變所引導(dǎo)的鋼價反彈，如今也在引領(lǐng)資金重新進場。以馬鋼股份（600808.SH）為例，9月底，滬股通持股數(shù)量為934萬股，至11月29日時已上升至1940萬股。

    需要指出的是，取暖季限產(chǎn)將延續(xù)至明年3月15日，其間都將對鋼價帶來支撐，只有12月后北方氣溫降低會對下游需求造成一定影響。相比之下，南方鋼企供應(yīng)、需求會保持相對穩(wěn)定，加上鋼價維持高位，這部分上市鋼企四季度利潤仍將提升。

    “供需雙殺”證偽

    作為今年A股的投資主線之一，鋼價的上漲曾促使鋼鐵股賺錢效應(yīng)急劇提升。但是，從9月份開始，鋼價突破4000關(guān)口后，鋼價開始回落調(diào)整。

    彼時市場預(yù)期，四季度在北方限產(chǎn)、工地停工的影響下，當(dāng)?shù)厥袌龉?yīng)、需求會雙雙回落，相應(yīng)價格難以維持漲勢。

    只是，現(xiàn)實情況卻并非如此。11月30日，卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師王語錄便指出，從11月10日開始，北方地區(qū)便開始大規(guī)模推進限產(chǎn)，供應(yīng)隨之減少。

    一個最直接的表現(xiàn)便是企業(yè)開工率。“我們統(tǒng)計了全國100家中小型鋼企開工率發(fā)現(xiàn)，11月份開工率只有70%多，而10月份時則超過80%，年內(nèi)最高點則在92%左右。”蘭格鋼鐵分析師徐莉穎介紹稱。

    “反觀需求端，停工只是對土石方作業(yè)產(chǎn)生限制，混凝土澆灌、框架施工作業(yè)仍在進行，“限產(chǎn)啟動后，北方地區(qū)亦未出現(xiàn)大范圍天氣，所以也沒有對下游施工帶來嚴重影響。”王語錄表示。

    徐莉穎也認為，往年11月份，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進入淡季了，比如去年同期鋼價便出現(xiàn)回落，但是今年11月份的鋼材需求表現(xiàn)還是很不錯的。其中，基建貢獻作用較大，預(yù)計全年同比增速達到19%以上。

    蘭格鋼鐵數(shù)據(jù)顯示，今年11月，鋼鐵流通業(yè)PMI指數(shù)為47.9，去年11月時這一指數(shù)則為46.9。

    一方面是主產(chǎn)區(qū)河北50%的產(chǎn)量下滑，另一方面則是還略有增長的需求，原本被認為是“供需雙殺”的預(yù)期迅速被證偽。

    于是，從11月中旬開始，國內(nèi)鋼價結(jié)束震蕩并開始連續(xù)反彈。截至11月30日，螺紋鋼主力1805合約已突破前期高點。同期，文華螺紋指數(shù)距前期高點也已咫尺之遙。

    “上周，北京地區(qū)螺紋鋼庫存達到了2008年以來的最低點，市場部分規(guī)格產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨情況。”徐莉穎表示。

    對此王語錄也表示，目前北方地區(qū)鋼材出現(xiàn)階段性供需失衡，“本周螺紋、盤螺等建材普遍漲幅超過300元。”

    上述供需關(guān)系的改變，正是近期鋼材現(xiàn)貨價格漲聲不斷的關(guān)鍵，同時也使得資金重新進場做多鋼價。

    如螺紋1805合約，11月29日單日便增倉31.7萬手，不過其中也包含了主力移倉換月的影響在內(nèi)。

    北上資金加倉行業(yè)龍頭

    股期不分家，行業(yè)基本面改變的影響，并不只局限在商品價格，同樣也傳導(dǎo)到了股票市場。加上白馬股近期集體回調(diào)的刺激，鋼鐵行業(yè)成為表現(xiàn)搶眼的板塊之一。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，10月20日至今，鋼鐵板塊漲幅為7.28%，僅次于航天裝備、燃氣兩個板塊，漲幅位居申萬行業(yè)分類的第三位。

    同時，鋼鐵股也成為了港資北上買入的目標，并集中加碼寶鋼股份（600019.SH）、包鋼股份（600010.SH）等行業(yè)龍頭。

    其中又以鞍鋼股份（000898.SZ）較為明顯，10月20日深股通持有2918萬股，至11月30日時已上升至5630萬股。

    相比之下，滬股通持有的南鋼股份（600282.SH）的數(shù)量卻不斷下滑，至11月30日占流通股比例已降至0.12%。

    需要指出的是，鋼鐵股近期的上漲存在多方面因素。首先，以白酒、家電為代表的白馬股集體回落，資金自然選擇同樣具備業(yè)績確定、流動性良好的周期股。

    另外，從行業(yè)角度來看，雖然國內(nèi)鋼價從9月開始出現(xiàn)回落，但是四季度鋼材均價有望超出三季度，即噸鋼利潤率繼續(xù)保持逐季度提升的趨勢。

    換言之，上市鋼企四季度業(yè)績?nèi)杂幸欢ㄔ鲩L空間。只是，區(qū)域性、季節(jié)性的消費特點決定了，南北鋼企四季度盈利會出現(xiàn)一定分化。

    “此前便有‘北材南下’的說法，每到四季度北方停工后，南方市場便會出現(xiàn)更多的北方鋼材。”徐莉穎介紹稱。

    從當(dāng)前南北鋼材價差來看，南方需求也要好于北方。“目前北京螺紋價格要比山東低400元/噸，比廣州低600元/噸，之前價差很少能達到這一幅度，所以山東傾向于從河北調(diào)貨，即使加上每噸130元的運費也劃算。”王語錄介紹稱。

    所以，在價格維持穩(wěn)定的情況下，南方鋼企的業(yè)績彈性無疑強于北方鋼企。

    “12月底將是鋼材市場的一個風(fēng)險點，氣溫降低會導(dǎo)致北方下游工地停工，屆時供應(yīng)偏緊的格局會有所緩解。”王語錄表示，現(xiàn)在華南鋼材已經(jīng)接近5000元了，價格能否繼續(xù)上行并不確定。

    此外，經(jīng)過2016年、2017年供給側(cè)改革后，明年鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能難度相應(yīng)增加，工作重點可能會轉(zhuǎn)變到兼并重組上，這一趨勢當(dāng)前已經(jīng)有所體現(xiàn)，如11月27日復(fù)牌后大漲的三鋼閩光（002110.SZ）等。

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